2026 年第二季美國股指（道瓊工業指數、標普 500 與納斯達克 100）展望——延續韌性還是出現回檔？

隨著動盪的第一季落幕，2026 年第二季美國股市的敘事正從「全面押注 AI」轉向更為細膩、帶有觀望意味的現實。2025 年所主導的多頭動能遭遇重大阻礙，主要原因來自中東衝突升級以及荷姆茲海峽的關閉。

對市場參與者而言，問題已不只是趨勢是否仍然有利，而是投資人是否能承受所謂的「TACO」交易（Trump Always Comes Off，意指市場相信政府最終會轉向政策以避免股市全面崩跌）。

宏觀背景：油價衝擊與陷入兩難的聯準會

第二季最主要的逆風無疑來自能源市場。隨著布蘭特原油突破每桶 100 美元，整體通膨再度抬頭。標普全球指出，儘管美國身為淨出口國，相較過去數十年更具緩衝能力，但「通膨後果」仍難以避免。

這使聯準會陷入艱難處境。市場目前已開始反映「利率維持高檔更久」的情境，因央行必須在供給面通膨與降溫中的勞動市場之間取得平衡。雖然市場仍預期 2026 年晚些時候可能降息 25 個基點，但第二季的核心風險更像是「成長恐慌」，而非即將到來的衰退。

「解放日」與 2025 年關稅制度的遺緒

要理解 2026 年第二季的價格走勢，必須回顧 2025 年 4 月 2 日被稱為「解放日」的貿易政策轉變。

該行政命令對所有進口商品實施全面 10% 的對等關稅，並對中國（與既有措施合併後最高達 45%）、加拿大與墨西哥等國課徵更高稅率。2025 年市場的即時反應是一場歷史性的「系統性衝擊」，導致標普 500 一度逼近熊市區間，納斯達克指數也在 2025 年 4 月短暫進入熊市。

然而到了 2026 年，「解放日」的影響已從恐慌來源轉變為估值檢驗。

許多領先科技公司，特別是「七大科技巨頭」，目前估值水準幾乎回到 2025 年關稅拋售初期的低點附近。2025 年的經驗讓市場理解，儘管關稅帶來政策不確定性並改變報酬預期，但在退稅措施與製造業回流的支持下，美國經濟的韌性最終仍能穩定市場情緒。

進入 2026 年第二季後，市場關鍵在於：面對第二波地緣政治衝擊，是否仍能再次完成這種穩定過程。

美國股指：技術關鍵位與尋找底部

標普 500 現貨指數在 2026 年 1 月底於 7,000 點遭遇重大壓力，這一心理與技術關卡引發明顯反轉。此後指數一直在尋找具持續性的支撐區。

主要支撐位 6145：此區域直接對應 2025 年解放日後的價格走勢，歷史上曾是機構資金進場的重要「地板」。
6000 點關卡：此水準可能成為下一個測試區域，也是多頭必須守住的關鍵。一旦失守，將可能引發更深層修正。
展望：目前市場情緒屬於「機會型偏多」。與其追逐空頭動能，投資人更應關注價格在關鍵支撐附近出現反轉訊號，並配合市場對聯準會偏友善政策的預期。
本週一項值得注意的觀察，是依據年度前 59 個交易日的歷史表現進行分析。下表列出自 1928 年至 2026 年間，標普 500 年初表現最差的 20 次開局（以前 59 個交易日計算）。

最引人注目的結論是：糟糕的開局並不代表全年表現一定疲弱，市場往往能出現強勁反彈。

正報酬收尾：在這份「最差開局」名單中已完成的 19 個年度裡，有 11 年（58%）最終全年收於正報酬。

「V 型復甦」：許多案例中，第 60 天至年底的報酬不僅轉正，甚至極具爆發力。

例如：

1933 年：年初下跌 12.6%，之後大漲 64.8%，全年收漲 44.1%。
2020 年：年初下跌 18.6%（史上最差開局），隨後反彈 42.8%，全年上漲 16.3%。

標普 500

來源：TradingView

納斯達克 100（NDX）：AI 疲勞與結構性成長的拉鋸

納斯達克 100 目前正面臨「AI 疲勞」，人工智慧初期狂熱逐漸被更理性的估值與資本支出評估所取代。從週線圖來看，短期內已難以維持明確多頭論述，因價格跌破既有支撐水準。

主要支撐 22500：此區域在 2025 年為重要壓力，如今成為科技板塊的第一道防線。
20000 心理關卡：介於 20,000 至 20,224 的區域，與近期多年行情的 61.8% 費波那契回檔相重合，可能是 2026 年最關鍵的支撐區。
基本面反向觀點：儘管技術面偏弱，「AI 資料中心建設」仍處於早期階段。大型科技企業預計 2026 年資本支出將達 7,000 億美元，年增 36%。這種跨景氣循環的投資為指數提供基本面「底部」，是傳統技術分析可能忽略的支撐因素。

納斯達克 100 走勢圖

來源：TradingView

道瓊工業平均指數：潛在的價值避風港

相較以科技股為主的指數，道瓊工業平均指數被視為更具延續多頭潛力的市場。指數在 50,000 點附近受阻後，目前正測試可能提供更穩定進場機會的支撐區。

關鍵支撐 45244：此水準對應 2022 年跌勢的 100% 等幅測量，是重要技術轉折點。
次級支撐 43,325：過去壓力轉為支撐的區域，具有歷史意義。
展望：若買方能在第二季初守住 45,000 心理關卡，道瓊指數可能帶領整體市場復甦，因資金可能由估值過高的成長股輪動至更具韌性的工業與金融類股。

道瓊工業平均指數走勢圖

來源：TradingView

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