Goldmarkt-Überblick Oktober 2025: Warum fallende Realzinsen den Goldpreis weiter steigen lassen

Der Goldmarkt verzeichnete im Vorfeld des Berichts vom Oktober 2025 eine explosive Rallye. Dieser Anstieg erfolgte trotz relativer Währungsstabilität und geringer Volatilität an den Vermögensmärkten, was das Metall in ein technisch überkauftes Territorium führte. Dennoch stützen wichtige Makrotrends, einschließlich fallender Realzinsen und erhöhter wirtschaftlicher Unsicherheit, den Preis weiterhin stark. Dieser Bericht analysiert die Bewertung, die Positionierung und die Makrotreiber von Gold, die die Marktrichtung beeinflussen.

Wichtigste Performance-Momentaufnahme

Der Edelmetallkomplex verzeichnete im vergangenen Monat eine dynamische Rallye.

• Der Goldpreis stabilisierte sich im September 2025 bei $3.815 je Unze ein, was einem Anstieg von 10,7% im Monatsvergleich (MoM) und einem beachtlichen Zuwachs von 43,5% im Jahresvergleich (YoY) entspricht.nstieg von 10,7% im Monatsvergleich (MoM) und einem beachtlichen Zuwachs von 43,5% im Jahresvergleich (YoY) entspricht.
• Auch andere Edelmetalle verzeichneten starke Anstiege: Silber und Platin stiegen jeweils um 18,8%, und Palladium legte um 14,7% zu.
• Die Goldrallye war breit angelegt; das Metall zeigte auch Stärke gegenüber anderen wichtigen Währungen: Es legte gegenüber dem EUR (+8,9%), dem CAD (+10,6%), dem AUD (+9,0%), dem INR (+9,7%) und dem CNY (9,1%) zu.

Goldbewertung und Technische Indikatoren

Die jüngste Rallye hat den Goldpreis in eine technisch überkaufte Region gedrückt.

• Überbewertung: Gold wird etwa 25% über seinem langfristigen realen Log-Level-Trend (basierend auf Daten von 2000–2025) gehandelt. Obwohl diese Abweichung  beträchtlich ist, liegt dieses Niveau immer noch deutlich unter den Extremen der Periode 2011–2012, für die Gold auf etwa 6.000 USD je Unze steigen müsste.
• Korrekturrisiko: Der Preis liegt nahe der Obergrenze des Aufwärtstrendkanals, in dem er sich seit Ende 2023 befindet, was auf ein erhöhtes Korrekturrisiko hindeutet.
• Zukünftige Ziele und Nachfrage-Untergrenze: Kurzfristig dürften spekulative Marktteilnehmer die Marke von 4.000 USD je Unze ins Visier nehmen, während langfristig orientierte Investoren auf Niveaus oberhalb von 5.000 USD blicken. Sollte es zu einer Korrektur kommen, wird erwartet, dass längerfristige Käufer (wie Juweliere und Zentralbanken) eine solide Nachfrage bieten, wahrscheinlich von 3.500 USD je Unze.

Positionierung und Nachfrage

Trotz der signifikanten Preisbewegung deuten die Indikatoren noch nicht auf eine extreme spekulative Positionierung am Goldmarkt hin.

• Futures-Positionierung: Die Netto-Open-Positionen nicht-kommerzieller Gold-Futures beliefen sich in der Woche bis zum 26. September auf 806,4t. Dies liegt moderat über dem Durchschnitt des letzten Jahrzehnts (604,5t) und deutlich unter den Höchstständen von Ende 2024 und Anfang 2025.
• ETF-Nachfrage: Die Nachfrage nach goldgedeckten Exchange Traded Funds (ETFs) blieb robust. Schätzungen zufolge hat der Anstieg der Bestände seit Jahresbeginn 20,8% des gesamten Minenangebots absorbiert. Der Großteil dieses Zuwachses stammt aus Nordamerika (315,1t), gefolgt von Europa (137,6t) und Asien (101,5t).
• Call-Options-Schiefe (Skew): Die Option Volatilitäts-Schiefe ist weiterhin zugunsten von Gold-Kaufoptionen (Call Options), was darauf hindeutet, dass Investoren weiterhin auf weitere Kursgewinne setzen.

Makrotreiber stützen Gold

Obwohl die anhaltende Stärke des Goldpreises angesichts der geringen Volatilität an den Vermögensmärkten auffällig ist, bleiben mehrere zugrundeliegende Makrofaktoren weiterhin unterstützend.

• Fallende Realzinsen: Da die Federal Reserve Zinssenkungen vornimmt (Futures für festverzinsliche Wertpapiere deuten auf einen Rückgang des Federal Funds Rate auf etwa 3% bis Ende 2026 hin), werden die realen Anleiherenditen wahrscheinlich weiter sinken. Sinkende reale Renditen stützen typischerweise den Goldpreis.
• Anfälliger US-Dollar: Der US-Dollar steht weiter unter Druck und dürfte sich tendenziell abschwächen. Trotz einer jüngsten Abschwächung liegt der reale US-Dollar-Index immer noch etwa 22% über seinem langfristigen Abwärtstrend, während das US-Leistungsbilanzdefizit (geschätzt auf 1.150 Mrd. USD dieses Jahr) die Währung anfällig macht.
• Erhöhte Unsicherheit: Die wirtschaftspolitische Unsicherheit bleibt hoch. Der Economic Policy Uncertainty Index liegt deutlich über seinem Durchschnitt vor den US-Präsidentschaftswahlen. Dieses Umfeld begünstigt weiterhin sichere Häfen für Gold.

Der Anstieg von Platin

Auch Platin erlebte eine signifikante Rallye und stieg auf 1.621USD je Unze mit einem MoM-Gewinn von +18,8%, was seinen Gewinn seit Jahresbeginn auf 79,4% erhöht.

• Angespannter Markt: Die Outperformance spiegelt eine Kombination aus einem Angebotsdefizit im Verhältnis zur Nachfrage, begrenzten und knappen oberirdischen Beständen sowie der Illiquidität des Metalls wider.
• Backwardation und Leasing: Der angespannte Markt wird durch steigende Leihsätze (derzeit bis zu 40% oder mehr) und Backwardation bei den Preisen hervorgehoben, da industrielle/kommerzielle Nutzer und Juweliere mit Investoren um begrenzte Bestände konkurrieren.
• Anhaltendes Defizit: Laut dem World Platinum Investment Council WPIC dürfte der Markt dieses Jahr ein Defizit von rund 850koz aufweisen. Die fortgesetzten Angebotsengpässe könnten die oberirdischen Bestände weiter reduzieren. Dies impliziert die Notwendigkeit höherer Preise, um das Angebot zu steigern und die spekulative Nachfrage zu dämpfen.

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